クラウド化の進展とともに拡大を続けるSaaS（Software as a Service）市場。企業のDX（デジタルトランスフォーメーション）需要を背景に、安定したストック型収益を生み出すビジネスモデルとして、投資家からの注目度も年々高まっています。
一方で、SaaS企業は高成長が期待される反面、株価は将来の成長を織り込んで評価されやすく、金利環境や市場心理の影響を受けやすい側面もあります。そのため、「どの銘柄が本当に有望なのか」「割安に放置されている企業はどこか」といった見極めが、投資成果を左右します。
本記事では、SaaS関連株を「有望株」「優良株」「割安株」「出遅株」の4つの視点から整理し、それぞれの特徴と注目ポイントをわかりやすく解説します。成長市場の中で次の主役となる銘柄を見つけるヒントとして、ぜひ参考にしてください。
SaaS業界の全体像｜クラウド時代の主役となるビジネスモデル
SaaS（Software as a Service）は、ソフトウェアをインターネット経由で提供するビジネスモデルであり、企業のIT活用の在り方を大きく変えた存在です。従来のようにソフトを買い切るのではなく、月額・年額のサブスクリプション形式で利用するため、提供企業にとっては安定したストック収益を確保できる点が最大の特徴です。ユーザー企業にとっても初期投資を抑えながら柔軟に導入・拡張できるため、DX（デジタルトランスフォーメーション）の進展とともに導入が加速しています。
市場としては、CRM（顧客管理）、ERP（基幹システム）、人事・労務、会計、マーケティング支援など幅広い分野に広がっており、特に中小企業のIT化ニーズの高まりが成長を支えています。加えて、AIとの融合やデータ活用の高度化により、単なる業務効率化ツールから「経営判断を支援するインフラ」へと進化しています。
一方で、SaaS企業は成長期待が高い分、株価バリュエーションが割高になりやすく、金利上昇局面では評価が見直されやすいという特徴もあります。そのため、売上成長率や解約率（チャーンレート）、LTV/CACといった指標を踏まえた分析が重要になります。今後はグローバル展開や業界特化型SaaS（Vertical SaaS）の伸長がカギを握ると見られており、日本企業の競争力にも注目が集まっています。
SaaS関連株の有望株・優良株・割安株・出遅株一覧
freee（4478）
クラウド会計・人事労務を中心に、中小企業のバックオフィス業務を効率化するSaaS企業。最大の強みは、会計だけでなく、給与計算、勤怠管理、経費精算、請求書などを一つのプラットフォーム上で連携できる点にある。特にIT人材が不足しがちな中小企業でも導入しやすいUI/UXを追求しており、業務効率化とDXを同時に実現できる。複数サービスのクロスセルによる顧客単価・LTV向上も期待でき、国内中小企業のDX需要を取り込む余地は大きい。
Sansan（4443）
法人向け名刺管理サービス「Sansan」を起点に、営業DXや契約管理、請求書管理などへ事業領域を広げるSaaS企業。強みは、名刺交換を通じて蓄積される「人と企業のつながり」という独自のビジネスデータにある。単なる名刺管理にとどまらず、営業活動や顧客管理にデータを活用できるため、企業の営業インフラとして定着する可能性が高い。サブスクリプション型の継続収益に加え、新サービスへのクロスセルによってLTVを高められる点も魅力。データ資産が参入障壁となる点も強みだ。
オービックビジネスコンサルタント（4733）
会計・給与・販売管理など、企業の基幹業務を支える「奉行」シリーズを展開する老舗IT企業。長年にわたって築いた顧客基盤と業務システムへの高い信頼性が最大の強みで、既存顧客をクラウドサービスへ移行させることでSaaS型の継続収益を拡大している。基幹業務は企業活動に不可欠なため、一度導入されると解約されにくく、安定したストック収益につながりやすい。高い利益率や堅実な財務体質も特徴で、SaaS成長企業の中では「安定性」を兼ね備えている点が魅力といえる。
サイボウズ（4776）
グループウェア「サイボウズ Office」や業務改善プラットフォーム「kintone」を展開するSaaS企業。最大の強みは、専門的なプログラミング知識がなくても、企業ごとの業務に合わせたアプリを柔軟に作成できる「ノーコード・ローコード」の開発環境にある。業務の属人化や紙・Excel中心の管理から脱却したい企業にとって導入効果が分かりやすく、企業規模を問わず市場を開拓できる。サブスクリプションによる継続収益も積み上がっており、働き方改革や企業DXの進展を長期的に取り込める点が強い。
ラクス（3923）
「楽楽精算」「楽楽明細」など、経費精算や請求書管理を中心としたバックオフィス向けSaaSを提供する企業。強みは、中小企業が抱える「紙・Excel・手作業」といった非効率な業務を、比較的導入しやすいクラウドサービスで解決している点にある。業務効率化という明確な導入メリットがあるため、DX需要を取り込みやすく、契約後は月額課金によるストック収益が積み上がる。顧客企業数の増加に加え、既存顧客への複数サービス導入によるARPU・LTV向上も成長ドライバーとなる。高い収益性も魅力だ。
マネーフォワード（3994）
個人向け家計簿から法人向け会計・給与・経費・請求書管理まで、幅広い金融系SaaSを展開する企業。最大の強みは、個人・法人双方に蓄積された金融・会計データと、多数のサービスを横断して利用できるプラットフォーム性にある。法人顧客に対して会計から給与、経費、請求書などを段階的に提案する「クロスセル」によって、一社当たりの利用額とLTVを高められる余地も大きい。先行投資による利益面の課題はあるものの、ユーザー基盤の拡大とサービス拡充が進めば、長期的な収益力向上が期待できる。
Chatwork（4448）
中小企業を中心に利用されるビジネスチャット「Chatwork」を展開してきたSaaS企業。強みは、メールよりも迅速で手軽なコミュニケーション環境を提供し、ITに詳しくない企業でも導入しやすいサービス設計にある。ビジネスチャットは日常業務に組み込まれやすく、一度定着すると継続利用につながりやすい点もSaaSとしての魅力。ただし、国内では大手IT企業との競争が激しく、単純なチャット機能だけでは差別化が難しい。今後は周辺業務サービスとの連携や機能拡張によって、顧客単価とLTVを高められるかが成長のポイントとなる。
HENNGE（4475）
クラウドサービスの利用に必要な認証・アクセス制御などを提供するクラウドセキュリティ企業。強みは、企業が複数のSaaSを利用する際に必要となる「ID・認証・セキュリティ」という基盤領域を押さえている点にある。企業のクラウド利用が進むほど、複数サービスへの安全なアクセス管理や不正利用対策の重要性が高まり、継続的な需要が期待できる。セキュリティは一度導入すると簡単に他社製品へ変更しにくいため、SaaS特有の継続収益との相性も良い。クラウド化の進展を長期的に取り込める点が魅力だ。
まとめ｜SaaS投資は「成長×継続収益」の見極めがカギ
SaaS関連株は、高い成長性とストック型収益という魅力を併せ持つ一方で、バリュエーションの変動や競争環境の影響を受けやすい特徴があります。そのため、有望株で成長性を狙うのか、優良株で安定性を重視するのか、あるいは割安株や出遅株でリターンを取りにいくのかといった戦略の明確化が重要です。
特に注目すべきは、顧客基盤の拡大力、解約率の低さ、そしてサービスの横展開によるLTVの向上です。これらの要素を備えた企業は、中長期的に収益を積み上げやすく、株価の上昇余地も大きくなります。今後もDXの進展によりSaaS市場は拡大が続くと見られており、自身の投資スタイルに合った銘柄選定が成果を左右するでしょう。
SaaS関連有望株
■freee（4478）
クラウド会計・人事労務ソフトを中心に中小企業のバックオフィス業務を効率化するSaaS企業。スモールビジネス領域に特化したプロダクト設計と、使いやすさを重視したUI/UXにより導入企業数を着実に拡大している。複数サービスを横断的に提供することで顧客単価の向上も進んでおり、LTVの拡大余地が大きい点が強み。日本の中小企業DXの本命として中長期の成長期待が高い。
■Sansan（4443）
名刺管理サービスを起点に、営業DXソリューションへと進化したSaaS企業。法人向けの「Sansan」と個人向けの「Eight」を軸に、ビジネスネットワークデータを蓄積し独自の価値を創出している。ストック型収益の積み上げに加え、請求書管理など新規サービスも拡大中。データ資産を活用した高い参入障壁があり、営業インフラとしての地位確立が期待される。
SaaS関連優良株
■オービックビジネスコンサルタント（4733）
会計・給与・販売管理など基幹業務ソフトを提供する老舗企業で、近年はクラウド化を推進しSaaSモデルへと移行を進めている。安定した顧客基盤と高い利益率を誇り、継続収益の比率も上昇中。景気変動の影響を受けにくいビジネスモデルに加え、堅実な財務体質も評価される。成長性と安定性のバランスに優れた優良銘柄といえる。
■サイボウズ（4776）
グループウェア「kintone」を中心にクラウドサービスを展開。ノーコードで業務アプリを作成できる柔軟性が評価され、企業規模を問わず導入が進んでいる。サブスクリプション収益の積み上がりにより業績の安定性が高く、解約率の低さも特徴。働き方改革やリモートワーク需要の追い風を受け、持続的な成長が期待できる。
SaaS関連割安株
■ラクス（3923）
経費精算や電子請求書などバックオフィス向けSaaSを提供。高い営業利益率と安定した成長を実現しているが、過去の高評価から調整局面を経て、相対的に割安感が出てきている。中小企業のDX需要は引き続き強く、ストック収益の積み上げによる中長期の業績拡大が見込まれる。安定成長と収益性を兼ね備えた銘柄として再評価余地がある。
■マネーフォワード（3994）
個人・法人向けに会計、家計簿、経費管理など幅広い金融系SaaSを展開。先行投資による利益圧迫で評価が低下する局面もあるが、ユーザー基盤の拡大とクロスセル戦略によりLTVは着実に向上している。金融データを活用した付加価値サービスの展開余地も大きく、長期的には収益化の進展が期待される割安成長株。
SaaS関連出遅株
■Chatwork（4448）
ビジネスチャットツールを提供するSaaS企業。中小企業を中心に導入が進んでいるが、競争激化や成長鈍化懸念から株価は伸び悩んでいる。しかし、国内企業のデジタルコミュニケーション需要は依然として拡大しており、周辺サービスの強化や海外展開が進めば再成長の可能性もある。業績回復次第で見直し余地がある出遅れ銘柄。
■HENNGE（4475）
クラウドセキュリティサービスを提供し、SaaS導入を支える基盤領域で成長してきた企業。高い技術力と海外展開の実績を持つが、短期的な成長鈍化や市場全体の評価低下の影響で株価は出遅れ感がある。クラウド化の進展に伴いセキュリティ需要は拡大が続く見込みであり、中長期では再評価の可能性を秘めている。
コメント